铁打的茅五，流水的老三。

24年年报出炉，洋河毫不意外地跌出前三，但是竟然直接排行第五，令人瞠目结舌。洋河，到底怎么了？

营收持续下降

财报显示，2024年洋河股份收入288.76亿元，同比下滑12.83%；归母净利润66.73亿元，同比暴跌33.37%。而洋河的营收下滑从2024年第三季度开始就早已显现。2024年前三季度，洋河营收275.2亿，同比减少9.1%；净利润85.8亿，同比减少15.9%。

而2023年洋河股份实现营业收入331.26亿元，同比增长10.04%；归属于上市公司股东净利润100.16亿元，同比增长6.8%。

这也是2022年洋河首次踏入300亿以后，再次跌出300亿阵营。一年前还在高速增长，一年后却断崖式下跌，无论是营收、净利增速，均为洋河上市以来的最差表现，营收跌破300亿，净利润暴跌30%，跌出镇守十几年的白酒前三宝座，创造了历史最差的纪录，洋河到底经历了什么？

省外市场压力山大

2024年山西汾酒全年实现营业收入360.11亿元，同比增长12.79%；归属于上市公司股东的净利润122.43亿元，同比增长17.29%。超越泸州老窖、洋河，成功跻身行业前三。

2024年，泸州老窖实现营收311.96亿元，同比增长3.19%；归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%。尽管增长比较微小，但是相比于洋河的下滑，泸州老窖的样子还是比较好看的。

古井贡酒2024年实现营业收入235.78亿元，同比增长16.41%，归母净利润55.17亿元，同比增长20.22%。与洋河的差距仅仅只有五十亿左右。

2024年洋河省外市场收入154.99亿元，下降幅度也达14.35%。河南、山东等规模市场收入下滑14.4%。洋河长期依赖的河南、安徽、山东市场遭遇古井贡、仰韶等区域品牌反攻。在全国化扩张的道路上，洋河陷入了“高投入、低产出”的困境，呈现出边际效益递减的不良态势。

今世缘崛起

江苏省内市场是洋河的根基，却面临今世缘的强力挑战。

今世缘2024年实现营业收入115.44亿元，同比增长14.32%，实现归母净利润34.12亿元，同比增长8.8%。今世缘作为苏酒老二，进入百亿之后，对洋河的冲击便一直非常剧烈，今世缘的国缘系列，非常抢占洋河的省内市场。

2020-2023年，今世缘省内营收从51亿元增长至101亿元，而洋河省内收入占比从47.6%降至43.4%，这是自2020年以来，洋河股份省内市场营收首次下滑。

2023年，洋河股份还在江苏省内营收143.93亿元，同比上涨8.05%，2024年，洋河省内营收127.48亿元，同比下滑11.43%；今世缘则逆势增长，省内终端覆盖率从62%提升至80%，反超洋河。

洋河高端化艰难

作为中国老八大名酒之一，洋河虽具备一定品牌知名度，但与茅台、五粮液等名酒相比，品牌力存在显著差距。中国高端白酒中，一直都少见洋河的身影。茅台拥有超级大单品飞天茅台、五粮液普五、泸州老窖的国窖1573都是高端的超级大单品，而洋河无论是梦之蓝M9还是梦之蓝手工班，在是市场上的认可度远远不及“一茅五”的认可度。

2024年，洋河股份中高档酒实现营收243.17亿元，同比减少14.79%，普通酒实现营收39.31亿元，同比减少0.49%。可以看出，中高档酒营收的下滑是导致洋河股份整体营收下降的主要原因。

千元级高端产品（梦之蓝M9+、手工班系列）收入占比仅15%。洋河股份的高端产品在品牌知名度、产品品质和市场认可度等多方面均存在一定差距。

成也经销，败也经销

白酒企业讲究先款后货，合同负债一项越高，表示酒企尚未交付的货品越多，也意味着经销商的打款积极性更强。洋河合同负债从2022年末的137.42亿元逐步下降至2024年末的103.44亿元，2025年一季度进一步降至70.24亿元。2024年期末洋河股份经销商数量为8866家，平均销售额为326万元，低于2023年的377万元。

作为中国白酒行业"深度分销"模式的开拓者，洋河自2003年蓝色经典系列问世以来，通过直控终端、深度分销的模式快速崛起。2010年突破百亿规模后，洋河开始推进"小商化"战略，逐步削减大经销商比例。

而今世缘在2014年确立"国缘"高端品牌战略后，采取"大商培育计划"。通过股权绑定、区域独家代理等模式，成功吸引苏酒集团、南京金鹰等区域大商加盟。2023年财报显示，其前十大经销商贡献了42%的营收，形成了以30家核心大商为骨架的渠道体系。

2025年第一季度，洋河的下跌还在继续，而不论是省内今世缘的追赶还是省外古井贡酒的追赶，都使洋河的地位岌岌可危，洋河，真的危险了！